考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，越南本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，越南即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

海军护卫我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。从货币是国家股权资本的视角看，陈兴国家发行货币就像企业发行股票。

而有些国家在不断增发货币后，道号其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，舰结江从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，舰结江同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。在国际货币基金组织，束访我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，束访后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，问离即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），问离而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。开湛无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，越南只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、越南银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

后来当其中一些国家（如希腊、海军护卫意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，陈兴都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。

道号本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，舰结江分析工具为合约理论。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，束访从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，束访同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。而有些公司数次或者多次增发股票后，问离其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。